В последние две недели ведущие мировые валюты укреплялись по отношению к американскому доллару, но с шекелем наблюдается противоположная тенденция. Как показывают данные Банка Израиля, за этот период индекс DXY (U.S. Dollar Index) понизился на 2,8% к корзине из 6 ведущих валют и на те же 2,8% укрепился к шекелю.
Только вчера, 11 марта, курс доллар к шекелю повысился еще на 0,5%. Экономическое издание "Калькалист" объясняет, что происходит.
В этой непростой истории есть три фигуранта: евро, доллар и шекель. Начнем с европейской валюты, которая также укрепляется по отношению к доллару. Причины связаны с ожидаемым изменением фискальной политики, вызванной увеличением инвестиций в оборонные бюджеты европейских стран под нажимом Дональда Трампа. Это уже происходит. Так, новое правительство Германии во главе с канцлером Фридрихом Мерцем планирует в ближайшее десятилетие инвестировать в оборону не менее 600 миллиардов евро, а еще 500 млрд - в основную инфраструктуру. Ожидается, что такая политика приведет к росту инфляции и, как результат, - к увеличению учетных ставок. А это укрепит евро, поскольку инвестиции в европейскую валюту начнут приносить более высокую прибыль.
Что касается доллара, то здесь история схожая, но обратная. Последние экономические и финансовые события усиливают прогнозы рецессии в крупнейшей экономике мира (на фоне опасений, что тарифная политика Трампа может привести к замедлению экономики и тем самым повлиять на прибыль корпораций). Экономисты JPMorgan Chase повысили вероятность рецессии до 40%.
Фактически недавние потрясения на фондовых рынках США напрямую и тесно связаны с опасениями замедления экономики и ожиданиями снижения учетной ставки. В Соединенных Штатах ожидают, что новая налоговая и тарифная политика Трампа будет инфляционной, но в ФРС пока не определились с курсом: то ли внимание будет сфокусировано на темпах экономического роста, требующего снижения процентных ставок , то ли на борьбе с инфляцией, требующей повышения ставок.
Израильская экономика волей или неволей погружается в этот хаос. Обменный курс показывает, что существует тесная связь между спадом на фондовых рынках и девальвацией шекеля. Резкое снижение котировок фактически снижает валютную уязвимость израильских институциональных структур. Чтобы минимизировать риски и компенсировать потери, они вынуждены приобретать иностранную валюту, что увеличивает спрос на доллар.
Кроме того, институциональные инвесторы не всегда покупают акции самостоятельно, обычно действуя посредством фьючерсных контрактов. Для таких транзакций требуется валютное обеспечение. Когда рынки испытывают резкие и быстрые спады, брокеры требуют от клиентов увеличить такое валютное обеспечение. Как результат - увеличение спроса на валюту, что приводит к дополнительному давлению на шекель.
Поскольку рынки капитала основаны на ожиданиях, институциональные инвесторы уже работают на валютном рынке, чтобы подготовиться к наименее благоприятным сценариям. Кроме того, мы не должны игнорировать тот факт, что Израиль все еще находится в геополитическом, политическом и экономическом хаосе, что значительно увеличивает зависимость от иностранной валюты.