Почему Израиль легко пережил финансовый кризис 2008 года, но может не пережить следующий
"Черная дыра" экономики - это финансовые учреждения, находящиеся вне государственного контроля. На финансовый рынок Израиля выходят новые игроки, до которых регулятору не дотянуться
Совсем скоро мир отметит десять лет с начала последнего (по времени) глобального финансового кризиса.
8 сентября 2008 года американский регулятор совершенно внезапно обнаружил, что известный инвестиционный банк Lehman Brothers не может функционировать. 15 сентября после нервного обсуждения было решено дать ему рухнуть и сосредоточиться на спасении других участников финансового сектора, к этому моменту выросшего до трех ВВП США.
Приведшие к разорению огромного банка события расследовала общественная комиссия, созданная в соответствии с принятым в мае 2009 года законом и наделенная широкими полномочиями. На ковер к ней вызывались свидетели, она затребовала и получила так много документов, что одно лишь обсуждение продолжалось полтора года.
В итоге были опубликованы 550 страниц отчета, в январе 2011 года представленные президенту США. Главный вывод гласил: кризис разразился из-за того, что параллельно существовавшей до того банковской системе появилась другая, не контролировавшаяся регулятором. Теперь ее принято называть теневым банкингом.
Система состояла из кредитных учреждений, предоставлявших услуги потребителям, как розничным, так и бизнесам и застройщикам, короче, клиентам, не являющимся банками. В нее входили "инвестиционные банки", по существу являвшиеся держателями капиталов и игравшие на рискованных ценных бумагах частных компаний. Как выяснила комиссия, им позволялось действовать под менее скрупулезным контролем, что привело в итоге "к созданию более рискованной и дорогой системы кредитования", как написано в отчете.
Комиссия заявила, что "финансовые инновации и острейшая конкуренция между банками являются достойной заменой обременительному регулированию". Однако его отсутствие, конкуренция без оков контроля привели к созданию пузырей на рынке капитала, которые едва не опрокинули мировую экономику.
Мне посчастливилось побеседовать с Аланом Гринспаном, бывшим председателем Федеральной резервной системы (Центрального банка США) с 1987 по 2006 год. Кажется, он лишь сейчас начал осознавать свою вину в кризисе 2008 года.
Теневая банковская система стала главным виновником создания кредитного пузыря, куда попали многие американские домохозяйства; лопнув, он привел к колоссальных размеров кризису и массовой безработице в США и мире. Поэтому такое значение приобретают в наши дни финансовые учреждения и финансовые инструменты под контролем регулятора.
Намек Зелингера
Но в Израиле - как в Израиле. Начиная с нулевых политики начали ломать устойчивую и консервативную финансовую систему, почти без повреждений пережившую мировую трагедию 2008 года. Поначалу банки заставили отказаться от пенсионных фондов и фондов повышения квалификации, затем изменили закон о концентрации капитала и закон о компаниях. Ныне правительство продолжает процесс отделения банков от кредитных компаний. Когда завершится процесс, соотношение между банковским сектором и теневыми банками будет таким же, как в США перед кризисом: доля небанковских финансовых учреждений составит около 60% рынка, на банки останется 40%.
Это потрясающе! Государство, выпутавшееся из кризиса благодаря отсутствию теневых банков, собственными руками создает эту систему у себя!
На фоне раздающихся во всем финансовом мире предупреждений о возможном кризисе, на фоне драматических изменений в структуре финансовых рынков в Израиле стоило бы заранее назначить специальную комиссию кнессета, чтобы проанализировать, могут ли регуляторы контролировать будущий кредитный рынок, достаточно ли у них в руках средств, чтобы гарантировать устойчивость банков в различных сценариях будущего кризиса.
Но этого также недостаточно. Учитывая огромную мощь и огромное влияние небанковского сектора, стоило бы проанализировать, смогут ли банки выживать даже в более тяжелых условиях, при огромном давлении финансового пузыря, окажутся ли они в силах реагировать на возмущения? Есть ли шанс пережить кризис? Мы не в 2006 году, и кнессет поступит правильно, создав парламентскую комиссию.
Парламентская комиссия, расследовавшая кредиты, предоставленные когда-то магнатам и находившимся под их контролем компаниям, заседает уже больше года, но на серьезную дискуссию она сподобится только после праздников. На самом деле комиссия эта никому не нужна. Да, были сомнительные кредиты, но государственный контролер, Банк Израиля, Управление ценных бумаг и Управление по контролю над фондовым рынком уже разобрались в них. Убытки от невозвращенных кредитов заемщикам такого ранга составили всего 0,3% от общего объема кредитования.
Любое государство хотело бы таких убытков банковской системы.
В то же время институциональные инвесторы, страховые компании и другие, покупавшие рискованные облигации концернов, теряли гораздо больше и были вынуждены "состричь" (то есть пойти на соглашение с должниками о реструктуризации долгов, связанное с серьезными потерями) 16 миллиардов. Но и это явление было расследовано общественными и профессиональными комиссиями, и в этом случае регуляторами были разработаны руководящие указания. Если осталось где-то место для парламентского расследования, так это в теневом банкинге.
Но зачем парламентариям напрягаться в таком невыигрышном деле, если можно просто сплотиться против ненавидимого врага по имени "кредиты магнатам"? Если замалчивать факты, поднимется чудище популизма, которое, кажется, никому не остановить. Или - да, кому-то можно: инспектор по рынкам капитала Дорит Зелингер повела себя храбро и уклонилась от дачи показаний на парламентской комиссии. Ее действия должны служить не только вдохновением для других, но и намеком на приближающийся кризис.
Невыученные уроки
В начале 2006 года правительство собиралось продать контрольный пакет банка "Леуми" американскому инвестиционному фонду Cerberus Capital Management. Приватизация была почти завершена, но в последний момент управляющий Банком Израиля Стенли Фишер ее заблокировал, не желая продавать израильский актив финансовой организации, интересы которой были распределены по слишком многим отраслям. Фишер оказался провидцем и в этот раз: Cerberus тяжело пережил кризис 2008 года.
В том же году после принятия закона, отделившего пенсионные кассы от банков, группа "Маркстон" приобрела две компании, управляющие пенсионными кассами, присоединив их к новой управляющей фирме "Призма". Это представляли примером успеха реформы Бахара. Успеха? Впоследствии "Призма" выжила исключительно чудом.
Не забираясь далеко в сравнениях, поговорим о продаже кредитных компаний банками "Леуми" и "Апоалим". "Леуми" первым продал "Леуми кард" фонду Warburg Pincus. Эта операция удостоилась похвалы Банка Израиля: Warburg Pincus - надежное, уважаемое в мире финансовое учреждение, инвестирующее в хай-тек, недвижимость, промышленность и другие прибыльные отрасли.
Но может ли фонд управлять кредитной компанией? Это, на мой взгляд, куда более фундаментальный вопрос, нежели волнующий Банк Израиля: продаст ли "Леуми" 100% владения в "Леуми кард" или только 80%? Должны возникнуть сомнения в способности Warburg Pincus к управлению подобным специфическим активом, тем более если в дальнейшем части банков будут продаваться голливудским продюсерам или зарубежным магнатам недвижимости.
Законодателей много лет вдохновляли надежды на создание в Израиле мощного теневого банкинга в иностранном владении. Но глобальные финансовые концерны вовсе не заинтересованы в крошечном израильском рынке. Израильские банки, несмотря на их комиссионные, не слишком прибыльны в мировом масштабе, а "теневые" банки окажутся слишком рискованными.
Вряд ли крупные стратегические инвесторы могут посодействовать развитию израильских кредитных компаний и создать из них ядро новых банков. Если бы действительно нужно было нечто подобное, правительство могло бы продать Почтовый банк, у которого от банка практически ничего нет, кроме названия. С условием, что новые владельцы обязуются превратить его в банк настоящий. Это действительно способствовало бы конкуренции!
